Акции используемые в российской практике и международной. Характеристика ценных бумаг, имеющих обращение на рынке

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ВИДЫ АКЦИЙ
Понятие акции и ее свойства. Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество в следующих случаях: при создании (учреждении) акционерного общества, при преобразовании предприятия в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных компаний, а также для мобилизации денежных средств и увеличения существующего уставного капитала.
Выпуск акций эмитент осуществляет в силу того, что это установленный законом способ формирования уставного капитала. Акция является свидетельством внесения определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Определение акции дано в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» - «акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в приобретение акций.
Владелец акции приобретает три вида прав : право на участие в получении прибыли (дивиденда); право на участие в управлении (акция дает право голоса); право на долю имущества при ликвидации (на ликвидационную стоимость).
Держателей (акционеров) можно разделить на три группы:
физические (частные, индивидуальные); коллективные (институциональные); корпоративные.
В России основная масса инвесторов - это физические лица, получившие акции при приватизации государственных предприятий. В мировой практике предпочтение отдается коллективному инвестору.
Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет с ним успехи роста и риски.
При характеристике акции как ценной бумаги отмечаются следующие свойства, которыми обладает акция:
акция - это титул собственности , т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
акция не имеет срока существования , т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
для акции характерна ограниченная ответственность , так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;
для акции характерна неделимость , т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;
акции могут расщепляться и консолидироваться .
При расщеплении (сплит) одна акция преобразуется в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для увеличения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.
При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Их номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акции также получают новые сертификаты, в которых будет указано меньшее число новых акций.
Акция - это эмиссионная ценная бумага , т. е. она размещается выпусками. В отличие, например, от векселей, коносаментов, которые выпускаются штучно, индивидуально, и поэтому к эмиссионным ценным бумагам не относятся.
Акция - это инвестиционная ценная бумага , т. е. она удостоверяет право ее держателя на единовременное или периодическое получение дохода с ее номинальной стоимости.
Акция позволяет эмитенту в сравнительно короткие сроки аккумулировать большой капитал без обязательства его вернуть, и это является главной инвестиционной характеристикой акции.
К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:
акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в акции, приобретение ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций;

размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли, по решению дирекции или правления. Приобретая акции, инвестор получает:
право голоса в обмен на вложенный в акции капитал - возможность принять участие в управлении акционерным обществом;
право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов;
возможность увеличения собственного капитала, связанного с ростом курса акций;
дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам (скидки при покупке продукции акционерного общества, льготный проезд и т.д.);
право преимущественного приобретения новых выпусков акций;
право на получение информации;
право на часть имущества акционерного общества, остающегося после ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами. Однако приобретение акций связано с определенным риском для инвестора:
выплата дивидендов не гарантируется;
право акционеров на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь;
значительное влияние на принятие решений в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования; рост цен акций нестабилен.
Обязательные реквизиты акций. Акция - это денежный документ, поэтому она должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам акции должны содержать следующие реквизиты :
фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
наименование ценной бумаги -«акция»; ее порядковый номер; дату выпуска; вид акции (простая или привилегированная); номинальную стоимость; имя держателя акции (если именная); размер уставного фонда на день выпуска;
количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций); подпись председателя правления акционерного общества; печать компании-эмитента.
Возможно также указание регистратора, его местонахождения и банка, осуществляющего выплату дивидендов.
Виды акций. На фондовом рынке могут обращаться акции разных видов и типов. Рассмотрим более подробно различные виды акций и критерии их классификации.
1. В зависимости от порядка владения различают следующие виды акций: именные и на предъявителя.
Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» в России все акции общества являются именными. Это означает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.
2. В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные и размещенные (полностью оплаченные и неоплаченные или частично оплаченные).
Объявленные акции - это предельное число акций соответствующего вида, которые могут быть выпущены акционерным обществом дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов. На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого количества акций, которое было дополнительно зафиксировано в уставе компании. Количество объявленных акций никак не связано с величиной уставного капитала и может быть как больше, так и меньше его величины.
Размещенные акции - это акции, которые уже приобретены акционерами. Согласно закону «Об акционерных обществах» все акции общества при его учреждении должны быть размещены среди учредителей, т.е. в этот период не может осуществляться открытая подписка на акции.
При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерами в результате открытой или закрытой подписки. Только когда акции приобретены акционерами, они попадают в категорию размещенных и учитываются в уставном капитале.
В свою очередь, размещенные акции могут быть полностью оплаченными и частично оплаченными.
Полностью оплаченные - это размещенные акции, по которым их владелец осуществил 100-процентную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества. Однако не все размещенные акции являются полностью оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. Гражданский кодекс РФ допускает возможность неполной оплаты акций при их приобретении, а Закон «Об акционерных обществах» определяет, что учредители в момент создания акционерного общества должны оплатить не менее 50% уставного капитала в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть - в течение года со дня регистрации.
Таким образом, размещенные и приобретенные учредителями акции полностью могут быть и не оплачены. При дополнительных эмиссиях инвестор, покупая выпущенные акции, имеет право на получение рассрочки при их оплате. Первоначальная оплата должна быть не менее 25% номинальной стоимости акции.
Любое размещение акций акционерного общества, кроме первичного размещения на этапе учреждения акционерного общества, возможно только через выпуск новых акций и называется дополнительной эмиссией. Дополнительные акции могут размещаться только в пределах объявленных акций.
Внесение в устав изменений, связанных с положением об объявленных акциях, осуществляется только по решению общего собрания акционеров. Право принятия решения о размещении дополнительных акций может принадлежать как общему собранию акционеров, так и совету директоров акционерного общества.
Решение о внесении в устав изменений в связи с изменением количества объявленных акций или о введении их в устав впервые принимается большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев обыкновенных голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров.
Решение о размещении дополнительных акций в рамках зафиксированного в уставе количества объявленных акций принимается простым большинством голосов акционеров на общем собрании или единогласно на совете директоров.
Инвестор должен учитывать, что, приобретая акции в рассрочку, он до момента их полной оплаты не имеет права голоса на собрании акционеров, т.е. теряет на время право на управление акционерным обществом. Данное положение не применяется к учредителям, приобретающим акции в момент создания акционерного общества. В случае неполной оплаты акций в установленные сроки они изымаются у инвестора и зачисляются на баланс акционерного общества. Денежные и другие средства, которые поступили в оплату этих акций, инвестору не возвращаются. Уставом общества может быть предусмотрено взыскание неустойки за неисполнение обязанности по оплате акции.
3. В зависимости от объема прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные (преференциальные).
Основные характеристики обыкновенных акций. В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции играют решающую роль. В соответствии с российским законодательством номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала компании. Таким образом, доля обыкновенных акций в уставном капитале общества не может быть менее 75%. В реальной действительности удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше.
Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.
Обыкновенные акции являются основным инструментом корпоративного управления. Степень контроля над акционерным обществом прямо зависит от количества обыкновенных акций, которые находятся в собственности акционера.
Основная цель использования обыкновенных акций, с точки зрения учредителей акционерной компании, - это аккумуляция капитала.
В мировой практике для создания разных схем контрольного влияния в акционерном обществе используются различные типы обыкновенных акций. В зависимости от степени контроля выделяют:
обыкновенные акции; обыкновенные ограниченные акции :
(неголосующие обыкновенные акции; подчиненные обыкновенные акции; с ограниченным правом голоса). Права и преимущества владельцев обыкновенных акций :
право участвовать в управлении акционерным обществом через голосование на собраниях акционеров;
право на получение дивидендов;
возможность достаточно быстро увеличить вложенный капитал, рост которого происходит за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;
возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, соответствуют условиям рынка;
право на получение части имущества акционерного общества при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.
Однако владение акциями всегда, как известно, связано с определенным риском . Во-первых, в случае ликвидации акционерного общества в результате банкротства встает вопрос об очередности удовлетворения требований всех, кто имеет право на имущество разорившегося акционерного общества. Прежде всего, подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем с владельцами привилегированных акций, и только затем будут удовлетворяться требования владельцев обыкновенных акций. Во-вторых , размер дивиденда на обыкновенную акцию определяет совет директоров акционерного общества, который выносит этот вопрос на общее собрание акционеров. Собрание акционеров может согласиться с предложенным размером дивиденда либо понизить его, но не увеличить.
В зависимости от наличия права голоса выделяют несколько типов обыкновенных ограниченных акций.
Неголосующие обыкновенные акции не дают права голоса. Они предназначены для распространения их среди мелких инвесторов с целью ограничить влияние последнего на деятельность общества. Инициаторами выпуска таких акций являются учредители акционерного общества. С точки зрения права голоса этот тип акций приравнен к привилегированным акциям, а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации компании - к обыкновенным акциям, так как дивиденд не фиксирован, свою долю в имуществе ликвидированного акционерного общества держатель этих акций получает в последнюю очередь. В странах с развитой рыночной экономикой данные акции пользуются спросом у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении фирмой, но рассчитывают на получение стабильного дохода на вложенный капитал, поскольку дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере.
К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям. Так, компания «Форд» в 80-х гг. выпустила два типа акций, один из которых ограничивал право голоса. В результате размещения акций семья Форд и директора компании получили 9% выпущенных акций, которые обеспечили 40% голосов.
Подчиненные обыкновенные акции дают меньшее количество голосов, чем простые обыкновенные голосующие акции такого же номинала, но другого класса, выпущенные тем же эмитентом. Например, в условиях выпуска компания может указать, что акции типа «А» дают один голос на одну акцию на собрании акционеров, акции типа «Б» - один голос на десять акций. Все остальные права у этих акций такие же, как и у других обыкновенных акций.
Обыкновенные акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он владеет не менее чем 100 акциями и т.д.
Рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые предоставляют различные типы обыкновенных акций. Как правило, в большинстве стран с развитой рыночной экономикой фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций, соблюдая следующие требования:
обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа «Б», «Д» и т.д.);
при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций;
держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций;
владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров и право высказать свое мнение. В России выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса запрещен, так как действующее законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.
Привилегированные акции. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества, привилегированные акции наряду с обыкновенными акциями образуют уставный капитал акционерного общества.
Увеличение выпуска привилегированных акций или их доли в уставном капитале компании означает, что эти акционерные общества:
во-первых, желают быстро увеличить собственный капитал для реализации крупного проекта;
во-вторых, предпочитают не увеличивать количество лиц, имеющих право на управление и не размывать контрольный пакет акций;
в-третьих, не желают увеличивать размер своего долга выпуском облигаций или иных долговых инструментов.
При выборе между обыкновенными и привилегированными акциями следует исходить из расчета финансовой нагрузки на прибыль, связанной с выплатой фиксированных дивидендов.
Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегия владельца такой акции заключается в том, что в уставе зафиксированы размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации акционерного общества
Типы и разновидности привилегированных акций. В мировой практике выпускаются привилегированные акции различных типов, их можно классифицировать по разным критериям.
1. По возможности накопления невыплаченных дивидендов выделяют кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции.
Кумулятивные (cumulative) акции - это такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Как правило, срок накопления дивидендов не превышает трех лет. Так, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 10% к номиналу, а по решению общего собрания в текущем году он не выплачивался, то в следующем году размер дивиденда по кумулятивным акциям составит 20% к номиналу. Владелец такой акции в порядке, установленном Законом, получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает доход, и теряет это право, как только получит доход.
В России в период накопления дивидендов владельцы этих акций не голосуют на общем собрании акционеров. Только по истечении срока накопления, если дивиденды не выплачены или выплачены не в полном объеме, владельцы кумулятивных акций получают право голоса.
Некумулятивные (noncumulative) привилегированные акции - это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за текущий год накопление их не производится и владельцы которых не могут рассчитывать на получение невыплаченных дивидендов в последующие годы. Акционерная компания в этом случае может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, даже если в предыдущие годы дивиденды по привилегированным акциям не выплачивались.
2. По стабильности выплачиваемых дивидендов различают следующие разновидности привилегированных акций:
Привилегированные акции с фиксированным дивидендом. При выпуске этих акций устанавливается размер дивиденда, который остается неизменным в течение всего периода, поскольку акция является бессрочной ценной бумагой. Следовательно, эмитент и инвестор несут риск изменения процентных ставок.
В целях уменьшения риска процентных ставок в последнее время стали чаще выпускать привилегированные акции с правом получения дополнительного дивиденда.
Привилегированные акции с дополнительным дивидендом, иногда их называют «акции с участием». По этим акциям устанавливается нижняя граница дивиденда, который фирма обязуется выплачивать регулярно, и оговариваются условия выплаты дополнительных дивидендов. Если дивиденд по обыкновенным акциям выше, чем по привилегированным, то по последним выплачивается дополнительный дивиденд, чтобы общая сумма дивидендных выплат соответствовала уровню дивиденда по обыкновенным акциям.
Привилегированные акции с регулируемой ставкой дивиденда (с корректируемой, с плавающей ставкой дивиденда).
Условиями выпуска данного типа акций предусматривается привязка ставки дивиденда к ставке каких-либо надежных краткосрочных ценных бумаг, как правило, государственных.
Впервые такие акции появились в 1982 г. в США. Величина квартального дивиденда, выплачиваемого по привилегированным акциям, привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам. Размер дивиденда ежеквартально меняется, отражая изменение доходности на рынке государственных ценных бумаг. В России такими ценными бумагами могли бы быть государственные краткосрочные обязательства и облигации федерального займа.
Привилегированные акции с аукционной ставкой дивиденда. В зарубежной практике осуществляется выпуск привилегированных акций с аукционной ставкой доходности. Эти акции были выпущены в обращение в 1985 г. в США. Способ определения величины дивиденда состоит в следующем. Банк или финансовая компания, которая занимается размещением акций компаний, каждые 49 дней проводят аукцион купли-продажи акций. Инвесторы, желающие приобрести привилегированные акции, подают заявки с указанием количества покупаемых акций и ожидаемого размера дивиденда. Организатор аукциона собирает все заявки, обобщает их и определяет уровень доходности. Заявки, в которых величина дивиденда указана ниже, чем установлена банком, удовлетворяются, и заявители приобретают необходимое количество акций. Заявки, в которых размер дивиденда превышает величину, установленную банком, удовлетворению не подлежат.
Аукцион проводится по голландской системе , т.е. все победители его получают привилегированные акции с одинаковым уровнем дивиденда. Аукционный метод определения размера дивиденда позволяет привязать доходность акции к постоянно меняющейся на фондовом рынке ситуации.
Выпуск привилегированных акций предполагает бессрочные обязательства акционерной компании производить выплаты держателям акций. Поэтому, как показывает конкретная действительность, зарубежные компании довольно редко и в незначительных количествах рискуют выпускать бессрочные привилегированные акции. Они, как правило, оговаривают свое право отозвать акции по истечении определенного периода или конвертировать их в обыкновенные. В этой связи в настоящее время появились новые типы привилегированных акций: с правом отзыва, возврата, конвертации.
3. В зависимости от условий обращения выделяют следующие типы акций.
Конвертируемые привилегированные акции. В условиях выпуска этих акций предусмотрена возможность обмена их на обыкновенные акции. Устанавливается срок конвертации, цена конвертации, т.е. количество обыкновенных акций, которые можно получить в обмен на одну привилегированную. Мировой опыт показывает, что обмен конвертируемых акций должен наступить не ранее чем через 3 года после их выпуска.
Отзывные и возвратные привилегированные акции. Суть этих акций заключается в том, что они могут быть погашены, в отличие от других акций, которые не могут гаситься, пока существует акционерное общество, выпустившее их.
Отзывные привилегированные акции предполагают право компании отозвать их. Такое право должно быть предусмотрено в условиях выпуска акции. При этом указывается конкретная дата, начиная с которой компания может полностью или частично осуществлять погашение акций, или указывается - за сколько дней компания обязана уведомить инвестора о начале погашения. Как правило, уведомление рассылается за 30 дней до начала выкупа. В уведомлении указывается цена погашения, которая предусматривает возмещение инвестору стоимости ценной бумаги, причитающихся дивидендов и премии за право выкупа.
Возвратные (ретрективные) привилегированные акции. В условиях выпуска этих акций компания дает гарантию их досрочного выкупа по инициативе держателя акции (акционера). Владелец акции имеет право предъявить ее для выкупа по заранее определенной цене, предварительно уведомив об этом компанию-эмитента.
Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. В ходе приватизации в России появились специфические привилегированные акции: типа «А» и «Б».
и т.д.................

Акции: понятие и развернутая характеристика. Обыкновенные и привилегированные акции. Разновидности обыкновенных акций, используемые в российской и международной практике. Разновидности привилегированных акций, используемые в российской и международной практике. Кумулятивные и конвертируемые акции. Виды цены акции: номинальная, эмиссионная, рыночная, балансовая. Объявленные и размещенные акции. Дробление и консолидация акций. Доходы по акциям и форма их выплаты. Дивидендная политика. Ценные бумаги и финансовые инструменты, производные от акций. Опционы эмитента. Американские и глобальные депозитарные расписки.

Общая характеристика международных и российского рынков акций: основные участники, объем, ликвидность, механизмы торгов, порядок осуществления депозитарных и клиринговых операций.

Облигации: развернутая характеристика. Облигации предприятий и их разновидности, используемые в российской и международной практике. Обеспеченные и необеспеченные облигации. Дисконтные и купонные облигации. Конвертируемые облигации. Способы обеспечения исполнения обязательств по облигациям. Требования к обеспечению обязательств.

Общая характеристика международных и российского рынков облигаций: основные участники, объем, ликвидность, механизмы торгов, порядок осуществления депозитарных и клиринговых операций.

Понятие государственных (федеральных ценных бумаг и ценных бумаг субъектов Российской Федерации) и муниципальных ценных бумаг. Виды государственных и муниципальных ценных бумаг. Внешние облигационные займы государства. Формы государственных и муниципальных ценных бумаг. Выпуски государственных и муниципальных ценных бумаг. Валюта обязательств, возникших в результате эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг. Ограничения по возникновению обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам. Генеральные условия эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг. Условия эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг. Особенности исполнения обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам. Гарантии Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.

Облигации Банка России.

Депозитные и сберегательные сертификаты банков: общее и особенное. Развернутая характеристика депозитных и сберегательных сертификатов в качестве ценных бумаг (в российской и международной практике).

Вексель и вексельные операции. Простой вексель. Организация обращения простого векселя и отношения, возникающие между субъектами вексельных отношений. Содержание простого векселя и вексельные реквизиты. Правила составления, передачи и взыскания простого векселя. Протест векселя.

Переводной вексель. Организация обращения переводного векселя и отношения, возникающие между субъектами вексельных отношений. Содержание переводного векселя и вексельные реквизиты. Правила составления, акцепта, передачи и взыскания переводного векселя.

Вексельные операции инвестиционных компаний и банков. Программы и разовые выдачи векселей. Инвестиции в векселя. Инкассирование и домицилирование векселей. Аваль. Учет векселей. Вексельное кредитование.

Акции: понятие и развернутая характеристика. Простые и привилегированные акции. Разновидности простых акций, используемые в российской и международной практике. Разновидности привилегированных акций, используемые в российской и международной практике. Сертификаты акций. Производные ценные бумаги, связанные с акциями. Американские и глобальные депозитарные расписки.

Облигации: развернутая характеристика. Облигации предприятий и их разновидности, используемые в российской и международной практике. Виды долговых обязательств государства. Государственные ценные бумаги РФ. Государственные ценные бумаги субъектов РФ. Ценные бумаги органов местного самоуправления. Внешние облигационные займы государства. Прочие государственные ценные бумаги. Сравнительная характеристика российской и международной практики в этой области.

Депозитные и сберегательные сертификаты банков: общее и особенности. Развернутая характеристика депозитных и сберегательных сертификатов в качестве ценных бумаг (в российской и международной практике).

Понятие векселя. Классификация векселей. Простой и переводной вексель и основные понятия, связанные с ними. Развернутая характеристика векселя в качестве ценной бумаги. Цели и практика использования векселя в российской и зарубежной коммерческой практике.

Чеки. Коносаменты. Складские свидетельства. Ипотечные ценные бумаги.

Производные. Товарные фьючерсы и опционы. Финансовые фьючерсы и опционы, свопы. Основы спекулятивной игры на повышение-понижение с использованием производных бумаг. Фьючерсы и опционы как инструмент хеджирования.

Ценные бумаги - права на владение другими ценными бумагами (депозитарные расписки, инвестиционные сертификаты и др.)

Конец работы -

Эта тема принадлежит разделу:

Банковское право и рынок ценных бумаг

Институт экономики и права филиал в г Севастополе.. Юридический факультет.. Кафедра теоретических и публично правовых дисциплин..

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Все темы данного раздела:

И заочной формы обучения (5 курс)
Севастополь – 2012г. Банковское право и рынок ценных бумаг: учебно-методический комплекс. Сост. Митяй Е.Д. – Севастополь: ИЭиП (филиал) АТиСО в г. С

Критерии определения оценок на экзаменах (зачетах)
1. Выставление оценок на экзамене (зачете) осуществляется на основе принципов объективности, справедливости, всестороннего анализа уровня знаний студентов. 2. При выставлении оценки экзаме

Программа курса
Тема 1. Банковское право: понятие, предмет, методы исследования и методы правового регулирования банковских отношений Банковское право как отрасль законодательства и как н

Платежная система: понятие, виды. Особенности правового регулирования. Принципы построения и элементы платежной системы. Участники национальной платежной системы: понятие, виды, особенност

Договор банковского счета и банковского вклада
Понятие и содержание договора банковского счета. Договор расчетного и текущего счета. Порядок и основание заключения договора расчетного счета. Права и обязанности сторон по договору расчетного сче

Правовое регулирование расчетов в РФ и Украине
Наличные расчеты как особый вид расчетов. Законодательное регулирование расчетно-кассового обслуживания юридических лиц. Роль банков при организации расчетно-кассового обслуживания. Кассовое обслуж

Схема организации рынка ценных бумаг, логика курса. Анализ состояния рынка ценных бумаг в России: количественные и качественные характеристики. Ключевые проблемы его развития. Основные проблемы и т

Участники рынка ценных бумаг
Структура рынка ценных бумаг: виды участников и их взаимодействие. Понятие и виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Требования, предъявляемые к участникам рынка ценных бумаг, их

Регулирование рынка ценных бумаг и правовая инфраструктура. Этика фондового рынка
Регулирующие функции государства на рынке ценных бумаг: российская и международная практика. Государственные органы федерального уровня, регулирующие рынок ценных бумаг в России: статус, интересы,

Методические указания по изучению дисциплины
В начале изучения курса необходимо учесть, что в нем не только необходимо повторить общие понятия, применяемые в сфере банковской деятельности, но и остановиться на тех вопросах, которые являются р

Методические указания к семинарским занятиям
Практические и семинарские занятия проводятся с целью закрепления, углубления и систематизации знаний студентов, полученных на лекциях и в процессе самостоятельной работы, оказанияи

Понятие, структура, характеристика субъектного состава банковских правоотношений
2. Дайте характеристику объектов банковских правоотношений. 3. Каково содержание банковского правоотношения. 4. Раскройте основные этапы становления банковских правоотношений в Ро

Семинар 2.
Банковская система. Участники банковских правоотношений: особенности правового статуса Вопросы: 1. Исторические основы возникновения банков.

Интернет ресурсы

Правовое регулирование деятельности национальной платежной системы
Вопросы: 1. Национальная платежная система: понятие. 2. Принципы построения и элементы платежной системы. 3. Участники национальной платежной системы: по

Решите задачи со ссылкой на положения нормативно-правовых актов
1. В троллейбусе гр-н П. предложил в оплату проезда кондуктору сумму 10 рублей пятикопеечными монетами. Кондуктор отказался принять деньги и попросил пассажира выйти из троллейбуса. Правом

Интернет ресурсы
Информация с официального сайта ЦБ РФ // http://www.cbr.ru. Информация с официального сайта НБУ // http://www.bank.gov.ua Информация с официального сайта Ассоциации российских бан

Семинар 6.
Корреспондентские правоотношения банков Вопросы: 1. Безналичные межбанковские расчеты в России. 2. Межфилиальные расчеты. 3. Пря

Семинар 8.
Правовое регулирование операций банка с ценными бумагами Вопросы: 1. Понятие и виды ценных бумаг, используемых в банковской деятельности. Норматив

Семинар 9.
Валютные операции банков Вопросы: 1. Понятие валюты и валютных ценностей. Виды валют. Валютные рынки. Курсы валют и их правовое значение.

Правовое регулирование банковской тайны
Вопросы: 1. Понятие банковской тайны. 2. Основания и порядок предоставления сведений, составляющих банковскую тайну. Ответственность за нарушение банковской тайны

Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг
Вопросы: 1. Государственные органы, регламентирующие деятельность на рынке ценных бумаг (правовой статус; основные функции). 2. Лицензирование предпринимательской

Характеристика ценных бумаг, имеющих обращение на рынке
Вексель как ценная бумага: понятие, особенности правового регулирования Вопросы: 1. Вексель как особый вид ценных бумаг 2. Виды вексельн

Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг
Вопросы: 1. Классификация субъектов правоотношений с ценными бумагами. 2. Особенности правового положения участников рынка ценных бумаг. 3. Понятие и пра

Виды сделок и операций с ценными бумагами
Вопросы: 1. Понятие обращения ценных бумаг. 2. Виды гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. 3. Особенности перехода прав собственности на ценные б

Правовое регулирование деятельности фондовой биржи
Вопросы: 1. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. 2. Организационно-правовые формы организаторов торговли. 3. Правовое регулировани

Материалы тестовой системы
Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмеченных цифрами, найдите соответствующее положение, обозначенное буквой Дивиденд

1. Чем отличается коммерческий банк от небанковской финансово-кредитной организации? (отметьте правильные ответы крестиком) А. Соста

По правовому регулированию ЦБ
1. Инвестор имеет возможность гораздо быстрее получить текущий поход при инвестициях: а) в обыкновенные акции корпорации; б) в привилегированные акции; в

ТЕМА 1. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 5

1. Схема организации ценных бумаг. История рынка ценных бумаг и необходимость его создания. Анализ рынка ценных бумаг в России: количественные и качественные характеристики. Ключевые проблемы его развития. Глобализация финансовых рынков. Секьюритизация долгов 5

2. Понятие ценной бумаги. История появления ценной бумаги. Эмиссионные ценные бумаги. Понятие и виды финансовых рисков, связанных с ценными бумагами. Фундаментальные свойства ценных бумаг. Виды ценных бумаг в российской практике. Классификация ценных бумаг по инвестиционным качествам и иным характеристикам в российской и международной практике. Суррогаты ценных бумаг 7

3. Понятие рынка ценных бумаг, его сущность и функции в макро - и микроэкономике. Соотношение рынка ценных бумаг, кредитного рынка и бюджета в перераспределении денежных ресурсов 10

4. Виды рынков ценных бумаг. Международный. Национальный и региональный рынки ценных бумаг. Рынок евробумаг. Мировая классификация фондовых рынков 12

5. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг в российской и международной практике. Фундаментальные свойства первичного и вторичного рынков 14

6. Биржевой и внебиржевый рынки ценных бумаг в российской и международной практике. Переходные формы 16

7. Классификация рынков по видам применяемых технологий. Прочие классификации рынков ценных бумаг 18

Классификация рынков ценных бумаг по видам применяемых технологий торговли 18

ТЕМА 2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ 20

8. Акции: понятие и развернутая характеристика. Виды стоимости акций: номинальная, эмиссионная. Курсовая, балансовая, ликвидационная. Разновидности простых акций, используемые в международной практике. Разновидности привилегированных акций, используемые в российской и международной практике. Конвертируемые акции. Проблемы и тенденции развития российского рынка ценных бумаг 20

9. Облигации: развернутая характеристика. Разновидности облигаций по способу обеспечения обязательств (обеспеченные и необеспеченные залогом имущества). Разновидности облигаций по методу выплаты дохода. Конвертируемые облигации. Проблемы и тенденции развития российского рынка облигаций частных эмитентов 22

10. Государственный внутренний и внешний долг и виды долговых обязательств государства. Федеральные государственные ценные бумаги РФ. Государственные ценные бумаги субъектов РФ. Муниципальные ценные бумаги. Внешние облигационные займы государства. Проблемы и тенденции развития российского рынка государственных ценных бумаг 24

11. Векселя. Классификация векселей. Простой и переводной вексель. Развернутая характеристика векселя в качестве ценной бумаги. Коммерческие бумаги. Проблемы и тенденции развития вексельного рынка в России 26

12. Банковские ценные бумаги. Депозитные и сберегательные сертификаты. Банковская сберегательная книжка на предъявителя 28

13. Чеки. Товарораспределительные ценные бумаги. Коносаменты. Ск ладские свидетельства. Закладные 30

14. Инвестиционные паи 32

15. Производные финансовые инструменты. Фьючерсы. Опционы. Свопы. Основы спекулятивной игры на повышение-понижение с использованием производных ценных бумаг 34

16. Специфика рынка ценных бумаг: виды участников и их взаимодействие. Понятие и виды профессиональной деятельности. Требования, предъявляемые к участникам рынка ценных бумаг, их организационно-правовые формы, учредители 36

17. Специфика выполняемых операций, оборота средств, структуры доходов и расходов. Лицензирование, ограничения на деятельность, развитие сети в российской и международной практике по отдельным видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 38

18. Сравнительная характеристика видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, правила совмещения видов деятельности и соответствующих лицензий. Нелицензируемые виды деятельности брокерско-дилерсих компаний на рынке ценных бумаг 40

19. Брокерско-диллерские компании: статус, операции, структура оборота средств, доходов и расходов, основные ограничения 41

20. Коммерческие банки и другие кредитные организации на рынке ценных бумаг: статус, операции, основные ограничения, сферы конкуренции с брокерско-дилерскими компаниями и другими непрофессиональными участниками рынка ценных бумаг 42

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, могут выпускать векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги; в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет и в роли профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляя брокерскую, дилерскую, депозитарную и доверительную деятельность. 42

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 43

ТЕМА 1. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.

Российский рынок ценных бумаг имеет длительную историю, начиная с 18 века. К началу 20 века - это рынок, на котором обращались акции, облигации, государственные долги, векселя, функционировали биржи. Отдельные элементы рынка ценных бумаг сохранились в России даже на протяжении всего 20 века, несмотря на директивную, централизованно управляемую экономическую систему. В современных условиях этот рынок - один из элементов рыночной экономики России.

Формирование и развитие финансового рынка России осуществляется в сложных условиях и сталкивается с множеством проблем объективного и субъективного характера. Рынок, который начинал свое функционирование "с чистого листа", в отсутствии знаний, практических навыков, деловых традиций и обычаев, вынужден был приспосабливаться к развитому механизму финансового посредничества, функционирующему как в национальных, так и в международных рамках.

Глобализация финансовых рынков, являющаяся одной из ключевых тенденций конца 20 века, означает необходимость для России соответствовать принятым в мире стандартам и "правилам игры", однако достигнуть этого в короткий исторический отрезок не так-то просто.

Это было бы возможно, если бы государство, выполняя свою регулирующую роль, сделало бы упор на создание условий (законодательных, информационных, налоговых и так далее) для быстрого развития финансового рынка как механизма привлечения финансовых ресурсов в сферу реального производства, особенно в его наиболее перспективные с точки зрения эффективности и рентабельности сектора. Однако, к сожалению, российское государство, используя свои специфические возможности, по сути дела приспособило финансовый рынок, и рынок ценных бумаг как его часть (по крайней мере, в период до 17 августа 1998 года), в первую очередь, в качестве канала "перекачивания" имеющихся в национальной экономике денежных ресурсов в пользу самого себя, превратив их в "фиктивный капитал", ибо ".во всех случаях капитал, отпрыском (процентом) которого считаются платежи государства, остается иллюзорным, фиктивным капиталом. Сумма эта (данная в ссуду государству - И. Г.) никогда вообще на предназначалась для того, чтобы ее затратить, вложить как капитал, а между тем только применение ее только в качестве капитала могло бы превратить ее в самосохраняющуюся стоимость.". "Фиктивность" капитала, представленного российскими государственными ценными бумагами, к сожалению, со всею очевидностью стала видна, как "новое платье короля", в августе 1998 года, когда государство просто отказалось выполнять взятые на себя обязательства.

Превратится ли российский финансовый рынок в действительный рынок капиталов (по своей экономической сущности) или останется рынком "фиктивного капитала" - вот вопрос, от ответа на который во многом зависит судьба всей российской экономики.

Дезинтермедиация (устранение посредника). Эта тенденция проявляется в стремлении участников финансового рынка устранить коммерческие банки как финансовых посредников. Со стороны инвесторов (вкладчиков) это проявляется в том, что вместо вкладов в банки вкладчики покупают более доходные (но и более рискованные)ценные бумаги. Со стороны эмитентов это проявляется в стремлении привлечь инвестиции не в форме банковского кредита, а за счет выпуска собственных ценных бумаг. С дезинтермедиацией тесно связана и институализация рынка ценных бумаг - то есть формирование института профессиональных финансовых посредников, не являющихся коммерческими банками например, инвестиционных фондов).

Ценная бумага как юридическое понятие - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский Кодекс РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. В определенных случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Появление ценных: бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознаграждение. Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок "постепенно объектом финансовых операций стали долговые расписки-векселя. Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка. Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году. Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для формирования организованной торговли ценными бумагами и появление их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света требовало значительных капиталовложений. Это повлекло за собой объединение купцов судовладельцев, банкиров промышленников в своего рода товарищества с целью создания общего капитала.

Риск - это вероятность наступления какого-либо события. Риск связан с неопределенностью результатов той или иной деятельности или бездеятельности.

Финансовые риски, связанные с операциями с ценными бумагами - это вероятность наступления потерь в связи с высокой степенью неопределенности результатов таких операций, а также влияния на них множества экономических и неэкономических факторов, в том числе случайных. Потери в результате реализации финансовых рисков в операциях с ценными бумагами могут проявиться в разных формах, а именно:

Прямые финансовые потери (например, ценная бумага, купленная по высокой цене, не может быть реализована без убытков в случае падения ее курсовой стоимости).

Упущенная выгода (например, инвестор вместо того, чтобы купить акцию, которая продемонстрировала в будущем высокий рост курсовой стоимости, оставил денежные средства на расчетном счете в банке)

Снижение доходности (например, в случае приобретения облигации с "плавающим" купонным доходом в ситуации, когда происходит понижение рыночных процентных ставок).

Системный (рыночный) риск - это вероятность наступления потерь в результате падения рынка ценных бумаг в целом. Этот вид риска не связан с какой-то конкретной ценной бумагой, он является общим для всех вложений в ценные бумаги.

Несистемный, или специфический риск - это вероятность наступления потерь в связи с операциями с конкретной ценной бумагой (портфелем ценных бумаг), это обобщенное понятие, характеризующее все виды рисков, связанных с конкретными ценными бумагами.

Макроэкономические риски возникают в результате факторов, действующих на уровне экономики в целом, однако разные ценные бумаги по-разному восприимчивы к действию этих факторов.

Страновой риск - это вероятность наступления потерь из-за вложений в ценные бумаги конкретной страны. Инвестор (например, инвестиционный фонд, работающий на международном рынке ценных бумаг) при оценке данного риска отвечает на вопрос: а стоит ли вообще вкладывать средства в ценные бумаги данной страны?

Риски управления портфелем и технические риски - это вероятность наступления потерь из-за неправильных действий управляющего инвестиционным портфелем, а из-за сбоев в системе поставки ценных бумаг, в системе расчетов по сделкам с ценными бумагами, а также сбоями в операционной системе, начиная от ошибок операционистки и кончая компьютерным мошенничеством.

Риск законодательных изменений - это вероятность наступления потерь из-за изменений законодательных норм или принятия новых, в результате чего изменяется положение ценной бумаги на рынке.

Инфляционный риск - это вероятность возникновения потерь из-за обесценения доходов от вложений в ценные бумаге в результате инфляции.

Валютный риск - это вероятность наступления потерь при вложении средств в валютные ценные бумаги из-за неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к внутренней валюте.

Отраслевой риск - это вероятность возникновения потерь из-за вложения денежных средств в ценные бумаги конкретной отрасли.

Региональный риск - это вероятность наступления потерь из-за вложения денежных средств в ценные бумаги конкретного региона. Выделяют регионы двух видов:

Регионы внутри данного государства (например, отдельные регионы России - Уральский, Центральный, Дальневосточный и т. д., отдельные штаты в США)

Регионы за пределами национальных государств (например, страны Юго-Восточной Азии, страны Карибского бассейна, Латинская Америка и т. д.).

Риски предприятия (эмитента) - это вероятность наступления потерь из-за покупки ценных бумаг конкретного эмитента (эмитентами могут быть не только предприятия, но и государство, и муниципальные образования). В эту группу входят кредитный и процентный риски, риск ликвидности и риск мошенничества.

К ценным бумагам статья 143 Гражданского Кодекса РФ относит:

Государственные облигации

Облигации

Векселя

Депозитные и сберегательные сертификаты

Банковские сберегательные книжки на предъявителя

Коносаменты

Приватизационные ценные бумаги

Другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг как важнейшая (и сложнейшая) составная часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг. Он предполагает не только четкое регулирование и оформление взаимосвязей участников (субъектов), но и, прежде всего ясное понимание и закрепление самого понятия ценных бумаг и их разновидностей.

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности.

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

На нем ценные бумаги служат предметом купли - продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: 1) учетная; 2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая.

Важнейшими структурами рынка ценных бумаг как финансовой категории являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность и фондовые биржи

Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно - техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынке ценных бумаг.

Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах: внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта здесь выступает конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияют такие факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.

4. Виды рынков ценных бумаг. Международный. Национальный и региональный рынки ценных бумаг. Рынок евробумаг. Мировая классификация фондовых рынков

Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:

Международные и национальные рынки ценных бумаг;

Региональные рынки ценных бумаг;

Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т. п.);

Рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

Рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи.

Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость).

Рынок евробумаг является одним из самых объемных рынков международных ценных бумаг. Именно на него приходится более 75% от общего объема всего рынка ценных бумаг.

Еврооблигации, евроакции и евроноты - относятся к числу евробумаг.

Необходимо отличать еврооблигации и облигации, которые выпускаются на национальных рынках капитала (внутренние выпуски). Это разные вещи. Внутренний выпуск облигаций осуществляет инвестор, который является резидентом страны выпуска. Такой выпуск облигаций проводится в валюте этой страны и размещается в стране выпуска. Он может быть, и размещен в иностранном государстве, но в валюте страны эмитента, кроме того, большая часть будет размещена все же в стране эмитента.

Еврооблигации выпускают в валюте, которая отличается от валюты страны эмитента. Облигации также будут размещать среди международных инвесторов. Группа по размещению этих ценных бумаг будет состоять из представителей международных инвестиционных банков.

Виды фондовых рынков

По своей структуре рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный с точки зрения времени производства операций и с точки зрения организации рынка - на биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение. В частности, первичный рынок является внебиржевым в развитых обществах.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный может быть и биржевым и внебиржевым. Объем операций на вторичном рынке в 2(3) раза превышает объем операций на первичном рынке.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям: по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки), по видам ценных бумаг (рынок акций и т. п.), по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т. д.), по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т. п.), по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), по отраслевому и другим критериям.

5. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг в российской и международной практике. Фундаментальные свойства первичного и вторичного рынков

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск и первичное размещение ценных бумаг. Основными участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты (корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты) и инвесторы (индивидуальные и институциональные).

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации и заключается в следующем:

Подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

Публикация проспекта и итогов подписки и т. д.

Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат. Рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок очень пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

Необходимо отметить различие функций, выполняемых первичным и вторичным рынком ценных бумаг. Если функция первичного рынка состоит в обеспечении эмитента требуемыми инвестиционными ресурсами путем выпуска ценных бумаг, то функция вторичного рынка - обеспечение владельцев ликвидными ценными бумагами и их обращением.

Фундаментальный анализ предполагает, что существует истинная (внутренняя) стоимость акции, кот. зависит от стоимости самой компании. Поэтому фундаментальный анализ представляет собой выявление всех объективных факторов, кот, влияют на динамику цены акции,

Основные положения теории фундаментального анализа следующие:

1. На развитом рынке цена акции очень чувствительна к фундаментальным факторам, влияющим на предприятие.

Именно эти факторы определяют главный тренд цены акции.

2. Текущие колебания цен - это лишь некоторый естественный фон, кот. можно не принимать в расчет с точки зрения общего положения дел.

3. Рыночная стоимость акций стремится к внутренней стоимости. Это положение - основа для принятия инвестиционного решения (рыночная стоимость выше внутр - акция переоценена, в будущем цена будет снижаться, если наоборот - акция недооценена рынком и в будущем курс будет повышаться)

Истинная стоимость акций - это экспертная оценка аналитика.

Результат фундаментального анализа - вывод аналитика о том, что нужно делать с акциями данной компании (переоценены они или недооценены)

Ценные бумаги как экономическая категория - это право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данных бумаг, а так же на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал. Это право обосабливается от своей натуральной основы (денег, оборудования, патентов и т. п.) и даже имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие следующие фундаментальные свойства:

Обращаемость;

Доступность для гражданского оборота;

Стандартность и серийность;

Документальность;

Регулируемость и признание государством;

Рыночность;

Ликвидность;

6. Биржевой и внебиржевый рынки ценных бумаг в российской и международной практике. Переходные формы

Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т. е. "непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами" Закон "О рынке ценных бумаг" (ст. 9).. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. "Временное положение о лицензировании видов деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг", Постановление (ст.3.)

Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник. Следует подчеркнуть, что фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за исключением вопросов создания) не отличаются от последних. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание. Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли.

Внебиржевой и "уличный" рынок ценных бумаг -- не тождественные понятия, поскольку внебиржевой рынок можно подразделить на организованный и неорганизованный. "Уличный" (дикий) рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок. Внебиржевой неорганизованный рынок подробно будет рассмотрен в данной работе позднее.

Значение биржевых и внебиржевых рынков в организации торговли ценными бумагами, их соотношение в различных странах неодинаково. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других - даже запрещена. В то же время в ряде стран во внебиржевом обращении находится значительная масса ценных бумаг.

Хотя в странах с развитой рыночной экономикой фондовые биржи все еще играют достаточно большую роль в организации обращения ценных бумаг, тем не менее, значение биржи и биржевых механизмов купли-продажи фондовых ценностей постоянно снижается. По сути дела, биржа при наличии высокоэффективных средств связи не столь уж необходима, и на Западе биржа как место, где ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает свои позиции. Основными ее конкурентами выступают коммерческие и инвестиционные банки, все более превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми ценностями. Все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи.

Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

Изначальное преобладание в России внебиржевого рынка ценных бумаг над биржевым связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществляется преимущественно на внебиржевом рынке, что соответствует и мировой практике.

Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появление различных переходных форм. Примером могут служить так называемые "вторые", "третьи", "параллельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Такого рода рынки функционируют с 80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. Их возникновение было обусловлено стремлением участников фондового рынка расширить границы рынка, желанием создать упорядоченный регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий.

Поэтому эти рынки имеют в сравнении с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил и т. д.

В то же время из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т. д.

7. Классификация рынков по видам применяемых технологий. Прочие классификации рынков ценных бумаг

Классификация рынков ценных бумаг по видам применяемых технологий торговли

Стихийный рынок - это частный оборот в его не регулируемой части.

Простой аукционный рынок (характерен для неразвитых биржевых и внебиржевых фондовых рынков). Перед торгами происходит предварительный сбор заявок на продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем последовательного публичного оглашения списка предложений, по каждому из которых происходит гласное состязание (по определенной схеме) покупателей путем назначения новых цен. За стартовую принимается цена продавца.

Голландский аукцион. Происходит предварительное накопление заявок покупателей определенных ценных бумаг (сейчас так торгуют ГКО). Эмитент, или его посредники путем анализа устанавливают единую официальную цену, так называемую цену отсечения, которая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск (то есть сумма заявок по этой цене и всем ценам выше ее покрывает весь выпуск). Все заявки на покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене. (Возможно также удовлетворение всех заявок по средневзвешенной цене отсечения).

Двойные аукционные рынки.

Онкольные рынки. До начала торгов происходит накопление заявок о покупке и предложений на продажу, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству. В этой очередности они и удовлетворяются. По определенным правилам устанавливается официальный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее число заявок и предложений. Оставшиеся позиции формируют список нереализованных заявок и предложений (так работают фондовые биржи).

Непрерывные аукционные рынки. Отсутствует фиксированная дата начала торгов. Поток заявок на покупку и предложений на продажу непрерывно регистрируют специалисты биржи. Поступающие заявки сравнивают с поступившими ранее и при совпадении их позиций удовлетворяются в порядке поступления и по наибольшей сумме поручения. Если поручение выполнить невозможно, то заявитель либо изменяет условия, либо ставится в очередь неисполненных поручений. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно).

Дилерские рынки. Продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Покупатели, согласные с ценовыми предложениями, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги.

Объектом купли - продажи на фондовом рынке являются ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг, отличаясь от рынка денег (валют, банковских ссуд и депозитов) своим объектом, очень сходен с ним способом образования, и значимости процесса обращения. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платёжно-расчётных средств (например, векселя, чеки), а сами современные бумажные деньги исторически произошли от такой ценной бумаги, как банковский вексель.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

Международные и национальные рынки ценных бумаг;

Национальные и региональные (территориальные) рынки;

Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т. п.);

Рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

Рынки ценных бумаг и производственных инструментов и т. п.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется её практической значимостью.

Вместе с денежным и валютным рынок ценных бумаг входит в понятие финансового рынка.

В литературе, посвященной рынку ценных бумаг, последний часто называется фондовым рынком. Устоявшегося различия между этими понятиями в нашей стране пока нет. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг, существуют и более узкие трактовки его содержания. В частности, фондовый рынок охватывает только ценные бумаги корпораций, или он является рынком ценных бумаг, которые принято относить к фондовым (капитальным) ценностям.

ТЕМА 2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

При оценке ценных бумаг учитывают следующие показатели.

Номинальная стоимость - сумма, обозначенная на бланке ценной бумаги. Суммарная стоимость всех акций по номинальной стоимости отражает величину уставного капитала организации.

Эмиссионная стоимость - цена продажи ценной бумаги при ее первичном размещении, которая может не совпадать с номинальной стоимостью. Разница между указанными видами оценки ценных бумаг, умноженная на их количество, составляет эмиссионный доход организации.

Курсовая (рыночная) стоимость - цена, определяемая как результат котировки ценных бумаг на вторичном рынке. Она отражает равновесие между совокупным спросом и предложением в определенном интервале времени.

Ликвидационная стоимость акций и облигаций - стоимость реализуемого имущества ликвидируемой организации в фактических ценах, выплачиваемая на одну акцию или облигацию.

Выкупная стоимость - сумма, выплачиваемая акционерным обществом за приобретение собственных акций или при досрочном погашении облигаций (стоимость так называемых отзывных акций и облигаций).

Балансовая стоимость акций, которая определяется по данным баланса делением собственных источников имущества на количество выпущенных акций.

Учетная стоимость - сумма, по которой ценные бумаги отражают в балансе организации в данный момент времени.

Обыкновенные (простые) акции предоставляют своему владельцу все права, предусмотренные акционерным правом, т. е. право голоса на общем собрании акционеров по всем вопросам, право получить дивиденд, если у общества есть чистая прибыль, право получить ликвидационную стоимость акции, если у общества в момент ликвидации осталось имущества после расчетов с кредиторами. Все простые акции одного акционерного общества имеют один номинал. Каждая обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции в общем случае не дают права голоса на общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и определенный размер ликвидационной стоимости акции. Разные выпуски привилегированных акций одного акционерного общества могут предоставлять своим владельцам разные права и привилегии и иметь разные номиналы.

Характеризуя современный фондовый рынок, нельзя не сказать о трех ключевых тенденциях его развития во второй половине 20 века. Эти тенденции следующие:

Глобализация - процесс стирания границ между национальными рынками, интеграция финансовых инструментов (ценных бумаг), участников рынка, органов регулирования, механизмов торговли ценными бумагами и так далее.

Секьюритизация - процесс превращения необращаемой задолженности в обращаемые ценные бумаги. Например, в России одним из первых примеров секьюритизации долга явился выпуск облигаций государственного внутреннего валютного займа - так называемых "вэбовок"). Вспомним, что в 1991 году были заморожены счета клиентов государственного Внешэкономбанка СССР. Через два года задолженность этого банка была оформлена в виде облигаций Министерства финансов РФ. Конечно, владельцы замороженных счетов не получили наличных денег, но на сумму по счету они получили облигации, которые можно продать за наличные деньги или держать до погашения. Регулярно получая процентный доход.

Институализация рынка ценных бумаг - то есть формирование института профессиональных финансовых посредников, не являющихся коммерческими банками (например, инвестиционных фондов).

Таким образом, можно сделать вывод о том, что развитие фондового рынка идет вслед за развитием сферы производства, потребностей производства и экономики в целом. Интернационализация и усложнение хозяйственной жизни привела и к интернационализации и к усложнению фондового рынка.

Облигация есть обязательство эмитента выплатить в определенные сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные платежи и номинальную стоимость при погашении). Благодаря своему долговому характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом кредита, они являются "старшими" бумагами по отношению к акциям, то есть дают преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

1. Более высокая надежность облигаций обеспечивает им популярность среди инвесторов, и именно на облигации приходится более 2/3 оборота большинства крупнейших фондовых рынков мира. Можно выделить 6 основных признаков, по которым классифицируются облигации:

Статус эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными органами (федеральными или местными), так и частными компаниями. По статусу эмитента в отдельную категорию иногда выделяют иностранных эмитентов облигаций, которые также подразделяются на частные компании и государственные органы.

2. Цель выпуска облигаций. Облигации выпускают для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. К последней цели прибегают государственные органы. Такой способ обслуживания государственного долга очень популярен во многих странах, в том числе и в России.

3. Срок обращения облигаций. Корпоративные облигации могут выпускаться сроком на 1 год и более. Принято различать краткосрочные (от 1 до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и сверхдолгосрочные (более 30 лет и без ограничения срока) облигации.

Классификация по срокам обращения государственных облигаций в целом совпадает с классификацией корпоративных бумаг с одной поправкой: госорганы вправе эмитировать краткосрочные облигации со сроком обращения менее года.

4. Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления эмитенту-заемщику купона, вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающееся к ней.

5.Способ обеспечения займа. Облигации могут быть обеспечены имущественным залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами.

6.Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в определенный срок по заранее оговоренной цене. Однако часто, чтобы повысить инвестиционную привлекательность этих ценных бумаг, эмитент идет на различные специальные мероприятия. Облигация, как и акция, имеет несколько цен: номинальную цену, цену продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену.

Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с возможностью ее бесплатной замены на заранее определенное количество акций. Обычно (в мировой практике) инициатором конвертации не может быть компания-эмитент. В зависимости от того, в какой ситуации владельцу облигации предоставляется право на конвертацию, можно выделить два вида конвертируемых облигаций.

К первому виду конвертируемых облигаций следует отнести те, которые предоставляют инвестору право на конвертацию безусловно, в том числе и в ситуации, когда эмитент добросовестно исполняет свои обязательства по облигациям (нормальная ситуация). Конвертируемые облигации второго вида предоставляют инвестору право на конвертацию лишь в случае, когда эмитент не способен погасить долг по облигациям (негативная ситуация).

На сегодняшний день основной объективной причиной, тормозящей развитие рынка корпоративных облигаций, является действующее российское законодательство. Здесь следует отметить вопросы, связанные с подготовкой документов для размещения облигаций, само размещение, организацию вторичных торгов и налоговое законодательство. Для повышения ликвидности корпоративных облигаций требуется реализовывать достаточно широкий комплекс мероприятий.

Прежде всего, представляется необходимым скорректировать систему налогообложения операций с ценными бумагами. Речь идет о налоге, выплачиваемом при регистрации проспекта эмиссии. Так, в соответствии с законом РФ № 2023-1 от 12 декабря 2004 г. "О налоге на операции с ценными бумагами" (с учётом изменений и дополнений) при эмиссии ценных бумаг юридические лица являются плательщиками налога на операции с ценными бумагами. При этом объектом налогообложения является номинальная сумма выпуска ценных бумаг, заявленных эмитентом. Налог на операции с ценными бумагами взимается в размере 0,8% от номинальной стоимости суммы выпуска.

Государственные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления. Государственные ценные бумаги выпускают многие страны с рыночной экономикой. Цели выпуска государственных ценных бумаг - это, прежде всего, финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов.

В соответствии с этим законом можно выделить:

Федеральные государственные ценные бумаги;

Государственные ценные бумаги субъектов федерации;

Муниципальные ценные бумаги.

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут выпускаться в форме облигаций или иных эмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя. Государственные ценные бумаги могут составлять как внутренний, так и внешний долг и быть номинированы как в рублях, так и в иностранной валюте.

Муниципальные ценные бумаги внешний долг составлять не могут и выпускаются только с рублевым номиналом. В настоящий момент в обращении находятся и краткосрочные, и среднесрочные, и долгосрочные государственные ценные бумаги, выпущенные как от имени Российской Федерации, так и отдельных субъектов Российской Федерации. В обращении находятся российские государственные ценные бумаги, номинированные как в российской валюте, так и в валютах других государств. В настоящее время в обращении находятся следующие виды государственных ценных бумаг, выпущенные от имени Российской Федерации:

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО);

Облигации федеральных займов (ОФЗ);

Облигации государственного внутреннего валютного займа (так называемые "вэбовки");

Облигации государственного сберегательного займа;

Еврооблигации - облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиеся на международном рынке.

Важную роль в экономическом развитии страны сыграли коммуникативные функции фондового рынка. Векселя и казначейские обязательства активно использовались в сфере обращения, они позволили в значительной степени смягчить проблему неплатежей и нормализации отношении предприятии и бюджета. Причем активность ценных бумаг в сфере денежного обращения, их обслуживание реального сектора экономики возрастали в кризисные периоды.

Таким образом, мы можем говорить об активной интеграции фондового рынка страны в денежно-кредитную сферу, ценные бумаги стали играть стабилизирующую роль, постепенно вытесняя традиционные инструменты кредита. Наиболее яркое проявление данной общемировой тенденции в России было обусловлено слабостью национальной финансово-кредитной сферы.

Коммуникативные функции фондового рынка проявили себя и в процессе интеграции экономики России в международную финансово-экономическую систему. Российские ценные бумаги привлекли миллиарды долларов иностранных инвестиций, но в тоже время сделали экономику более зависимой от состояния зарубежных рынков. Усиление вовлеченности страны в общемировые процессы стратегически выгодно для национальной экономики, и с этой точки зрения можно позитивно оценивать роль российского фонового рынка.

Но следует иметь в виду, что негативные явления в экономической сфере страны могут в кризисные периоды обостряться под напором неблагоприятных факторов международной конъюнктуры, и фондовый рынок, будучи одним из "проводников" национальной экономики в общемировую систему, неизбежно передаст пришедшие извне неблагоприятные воздействия на смежные сегменты российской экономики. Поэтому было бы неправильно оценивать итоги развития российского фондового рынка исключительно в позитивном или негативном тоне.

Сложившийся в годы реформ рынок ценных бумаг является лишь отражением происходящих в обществе процессов и ускоряет социально - экономическое развитие страны. Наметившаяся тенденция возрастания роли фондового рынка как регулятора движения денежных потоков в стратегическом плане, несомненно, послужит решению экономических проблем национальной экономики, хотя в кризисные периоды мирового развития может обострить уже имеющиеся в стране социально-экономические противоречия.

Одним из видов ценных бумаг, наиболее часто используемых в российской практике в последнее время, является вексель.

Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство одной стороны (векселедателя) безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, другой стороне - владельцу векселя (векселедержателю) - при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию.

Вексель дает его владельцу право требовать от должника, или акцептанта, (третьего лица, обязавшегося уплатить по векселю) выплатить указанную в векселе сумму при наступлении срока платежа. Поэтому вексель выступает сложным расчетно-кредитным инструментом, способным выполнять функции, как ценной бумаги, так и кредитных денег и средства платежа. В частности, как ценная бумага вексель сам может быть объектом различных сделок. Выпуск и обращение векселей регулируется действующими Основами гражданского законодательства и Федеральным Законом РФ "О Переводном и Простом векселе", принятым Государственной Думой 21 февраля 1997 г.

В зависимости от критериев классификации различают следующие виды векселей.

1. Простой (соло-вексель) и переводной вексель (тратта) - отличаются числом участников;

2. Товарный (коммерческий), финансовый, казначейский - зависят от характера сделки, лежащей в основе векселя;

3. Бронзовые, дружеские, встречные - в зависимости от обеспечения: обеспеченные и необеспеченные;

4. Предъявительский и ордерный (обращение по передаточной надписи) - различают по способу передачи.

В простом векселе участвуют два лица, из которых плательщиком является векселедатель. Последний, выписывая такой вексель, обязуется в нем уплатить непосредственно своему кредитору (векселедержателю) определенную сумму в определенном месте и в определенный срок.

В переводном векселе участвуют три и более лица. Плательщиком является не векселедатель (трассант), а другое лицо, которое принимает на себя обязательство оплатить такой вексель в срок. Переводной вексель - это фактически письменное предложение векселедателя, обращенное к третьему лицу (плательщику, именуемому трассатом) уплатить обусловленную сумму кредитору (векселедержателю, эмитенту). Помимо классического переводного векселя с участием трех лиц возможен выпуск в обращение переводных векселей с участием двух и даже одного лица. Векселедатель может при выписке переводного векселя назначить получателем не третьего лица, а самого себя или того, кому он сам в последующем прикажет.

Если рассматривать практику вексельного обращения в Российской Федерации, то можно сказать, что здесь четко прослеживаются две тенденции. Во-первых, желание российских предприятий и банков увеличить долю своих векселей в обращении. Во-вторых, банки нашли новый сектор приложения капитала.

При всем многообразии видов ценных бумаг разрешенных к выпуску и обращению (акции, облигации, векселя, варранты, фьючерсы, опционы) существует возможность конструирования ценных бумаг, а это в свою очередь подразумевает включение свойств нескольких ценных бумаг в одну, то есть в ту, что конструируем.

Бурное развитие вексельного рынка в России, наблюдаемое в последние два-три года, во многом определяется кризисным состоянием народного хозяйства. Гипертрофированная форма вексельного обращения - это следствие целого ряда кризисных явлений.

Но при всем этом рынок ценных бумаг имеет много проблем. В первую очередь это проблема защиты инвесторов от финансовых преступников и мошенников. Для этого надо укрепить законодательную базу. Второй острой проблемой является слабая инфраструктура рынка.

Решение этих двух проблем должно повысить доверие к российскому рынку и увеличить приток капитала в Россию.

Чтобы выйти на мировой уровень, наши профессиональные участники рынка ценных бумаг должны значительно повысить качество своей работы. Решить эту проблему следует

Вложения средств организациями в виде инвестиций в ценные бумаги согласно п.3 «Порядка отражения в бухгалтерском чете операций с ценными бумагами », утвержденного Приказом Минфина России от 15.01.97 г. № 2 в бухгалтерском чете отражаются как финансовые вложения. Таким образом, финансовые вложения в уставный капитал (акции) представляют собой сумму активов, инвестированных в имущество другой организации для обеспечения ее уставной деятельности. В настоящее время в России наблюдается экономический рост, который носит отчасти инвестиционный характер. Необходимым условием продолжения экономического подъема является способность российского финансового рынка обеспечить доступ российских предприятий к внутренним и внешним источникам финансирования. При этом важнейшую роль в создании инвестиционного потенциала должно сыграть быстрое развитие рынка корпоративных ценных бумаг, обеспечивающего через механизм портфельного инвестирования доступ к различным источникам капитала. В словиях новой структуры инвестирования в России, при которой три четверти капиталовложений приходится на долю предприятий и организаций негосударственного сектора,важно, чтобы акционерные предприятия научились привлекать капитал и освоили рыночные механизмы его применения.В этой связи приобретает особую актуальность вопрос о правильном чете финансовых вложений в акции.

Общая характеристика акции

Согласно Федеральному закону от 22.04.96 г. №39 –ФЗ «О рынке ценных бумаг» №39 ФЗ акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной, т.е.обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество (АО). Акционерное общество не обязано ее выкупать.

Акции могут быть именными и на предъявителя. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента согласно нормативам устанавливаемым Федеральной комиссией по ценным бумагам. 1 Выделяют две категории акций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные. Обыкновенные акции отличаются отпривилегированных следующими признаками:

после полной оплаты их стоимости обыкновенные акции предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров; аналогичное право появляется у владельцев привилегированных акций, если собрание акционеров принимает решение о не выплате дивидендов по привилегированным акциям или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев этих акций, в том числе вопросов о реорганизации и ликвидации общества;
выплата дивидендов и ликвидационной стоимости по обыкновенным акциям может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций;
по обыкновенным акциям дивиденд может не выплачиваться, в то время как по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе,полная не выплата дивиденда невозможна. По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по ним не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям.

Акционерное общество может выпускать привилегированные акции, по которым предусматривается различная очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости. В мировой практике привилегированные акции, имеющие преимущества в очередности выплат по ним дивидендов по сравнению с другими привилегированными акциями, называют преференциальными привилегированными акциями.

Привилегированные акции могут быть конвертируемыми и кумулятивными. Привилегированная конвертируемая акция – это акция, которую можно обменять на другие акции – обыкновенные или иные разновидности привилегированных. Кумулятивные привилегированные акции – это акции, по которым происходит накопление дивидендов в случае их не выплаты. Эмитент при этом определяет период времени, в течение которого дивиденды могут накапливаться. Если дивиденды не выплачиваются владельцам по истечении данного периода, то они приобретают право голоса на собрании акционеров до момента выплаты дивидендов.

Различают размещенные и объявленные акции. Размещенные акции – это реализованные акции. Они определяют величину уставного капитала акционерного общества.Объявленные акции –это акции, которые акционерное общество вправе размещать дополнительно к размещенным. Количество объявленных акций определяется в ставе. Наличие объявленных акций упрощает процесс увеличения уставного капитала акционерного общества. Если акционеры наделяют данным правом Совет директоров, то он может принимать решения об увеличении уставного капитала в объеме, не превышающем стоимость объявленных акций, без созыва собрания акционеров.

Основными характеристиками акции являются номинальная и рыночная стоимости, их доходность и риск.

Учет финансовых вложений в акции

Согласно п.43 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, твержденного Приказом Минфина России от 29.07.98 г.№ 34н, финансовые вложения представляют собой инвестиции организации в государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, а также предоставленные другим организациям займы. Действующая методология бухгалтерского учета рассматривает финансовые вложения как самостоятельный объект учета. Такой подход основан на концепции разделения затрат, связанных с текущей деятельностью (издержек производства и обращения), и вложений в активы в целях получения дохода.

Исходя из приведенного определения финансовых вложений, вложения в акции как вид финансовых вложений представляют собой сумму активов, инвестированных в имущество другой организации для обеспечения ее уставной деятельности, которые могут производиться в форме:

внесения вкладов участниками в уставной капитал при создании и расширении акционерного общества;
приобретения акций (долей)организаций на вторичном рынке;
приобретения акций приватизируемых организаций у органов управления государственным имуществом.

Рассматриваемый вид финансовых вложений принимается инвестором к чету в сумме фактических затрат. Согласно Приказу Минфина России от 15.01.97 г. № 2 «О порядке отражения в бухгалтерском чете операций с ценными бумагами» в случае приобретения акций такими затратами являются:

суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу (эмитенту или инвестиционному банку) 3 ;
суммы, уплачиваемые организациями физическим лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением акций;
вознаграждения посредникам;
расходы, связанные с начислением (уплатой)процентов по заемным средствам, используемым на приобретение акций, до принятия их к учету;
иные расходы, непосредственно связанные с приобретением акций.

В качестве инвестиционных ресурсов могут выступать как денежные средства (рубли иностранная валюта), так и неденежные активы (основные средства, имущественные права, ценные бумаги и др.).Однако при любой форме оплаты стоимость акций выражается в рублях. Купленные акции учитываются на активном счете 58 «Финансовые вложения », субсчете 1 «Паи и акции ». Важным условием для возможности отражения акций на счете 58 является их полная оплата инвестором. При частичной оплате возникшие затраты принимаются к учету как финансовые активы только тогда, когда инвестор получает все необходимые права на объект вложений (право получать доходы, право участвовать в управлении организацией и др.). В этом случае неоплаченную стоимость объектов отражают в составе кредиторской задолженности. При этом данная операция отражается следующей проводкой:

Дебет 58 «Паи и акции »

Кредит 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами »субсчет «Расчеты за приобретенные акции »– на неоплаченную часть

Кредит 51 «Расчетные счета », 52 «Валютные счета» на оплаченную часть.

При этом в балансе приобретенные акции отражают также по фактическим затратам,а неоплаченную часть –по статье кредиторской задолженности.

Если же инвестор не получает все необходимые права на объект вложений,тогда суммы, внесенные под подлежащие приобретению акции,читывают по дебету счета 76 субсчет «Расчеты за приобретенные акции »в корреспонденции с кредитом счета 51 или 52.В этом случае в балансе указанные суммы отражают по статье дебиторской задолженности.

Неденежные вклады вносятся в уставный капитал только после проведения учредителями (участниками)их денежной оценки.При этом, согласно ст.34 Федерального закона от 26.12.95 г. №208 ФЗ «Об акционерных обществах», если номинальная стоимость приобретаемых таким образом акций составляет более 200 МРОТ, то такая оценка должна производиться независимым оценщиком (аудитором). Методология учета неденежных вкладов в уставный капитал (акции)предполагает следующие записи по счетам 4:

при внесении в уставный капитал неденежных активов – Дебет 58 «Финансовые вложения», субсчет 1 «Паи и акции » Кредит 91 «Прочие доходы и расходы »суб счет 1 «Прочие доходы »;
при списании амортизации, относящейся к внесенным амортизируемым активам – Дебет 02 «Амортизация основных средств » 05 «Амортизация нематериальных активов», Кредит 01 «Основные средства» ,04 «Нематериальные активы»
при списании балансовой (остаточной) стоимости внесенного имущества – Дебет 91 1 «Прочие расходы » Кредит 01,04,58 и др.;
при отражении прочих операционных расходов, связанных с финансовыми вложениями – Дебет 91 2 «Прочие расходы» Кредит 51 «Расчетные счета», 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и др.;
при отражении финансового результата – Дебет 91 9 «Сальдо прочих доходов и расходов», Кредит 99 «Прибыли и убытки »операци онной прибыли Дебет 99 «Прибыли и убытки» Кредит 91 9 «Сальдо прочих доходов и расходов» убытка.

Инвестирование средств в формируемый уставный капитал происходит, как правило, в два этапа в процессе государственной регистрации организации и на протяжении определенного периода ее деятельности. Размер первоначального взноса и предельный срок внесения оставшейся суммы зависят от организационно правовой формы создаваемого юридического лица. Федеральный закон «Об акционерных обществах» определяет минимальный размер Уставного капитала в 1000 МРОТ – для ОАО, 100 МРОТ – для ЗАО и предписывает оплату не менее 50% к моменту регистрации и внесение оставшейся части уставного капитала в течение года с момента регистрации общества. Ценные бумаги, полученные в качестве вклада в ставный капитал по стоимости, оговоренной в учредительских документах, приходуются по дебету счета 58 «Финансовыевложения» субсчет 1 «Паи и акции» с кредита счета 75 «Расчеты с учредителями».

Процесс вложения в уставный капитал (акции) неденежных активов обусловливает формирование у инвестора операционных доходов и расходов, учет которых организуется на счете 91 «Прочие доходы и расходы». Согласно п.3 ст.39 Налогового кодекса РФ неденежные инвестиции в уставные капиталы и акции других организаций не признаются реализацией и по этому освобождены от обложения НДС. Профессиональные частники рынка ценных бумаг при приобретении ценных бумаг в целях получения дохода от их продажи вправе оценивать финансовые вложения по покупной стоимости. В этом случае остальные расходы, обусловленные процессом приобретения, принимаются к учету как текущие затраты и отражаются на счете 26 «Общехозяйственные расходы ».

Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99), утвержденному Приказом Минфина России от 06.05.99 г. №32н, поступления (доходы,дивиденды), связанные с частием в ставных капиталах, признаются операционными доходами. Такие поступления отражаются по кредиту счета 91 «Прочие доходы и расходы» субсчет 1 «Прочие доходы» с четом налога, удержанного у источника выплаты, что сопровождается следующими записями:

при начислении доходов (дивидендов)от долевого участия в других организациях – Дебет 76 3 «Расчеты по причитающимся дивидендам и другим доходам », Кредит 91 1 «Прочие доходы »;
при зачислении доходов (дивидендов) на расчетный счет – Дебет 51 Кредит 76 3.

При операциях получения дивидендов в иностранной валюте возможно образование курсовой разницы вследствие разности рублевой оценки сумм дивидендов по курсу на дату принятия на учет по счету 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами »субсчет 3 «Расчеты по причитающимся дивидендам и другим доходам »и на дату фактического зачисления дивидендов на валютный счет организации. При этом положительные курсовые разницы списывают в кредит счета 91 1 «Прочие доходы », а отрицательные – в дебет счета 91 2 «Прочие расходы».

Акции и вклады впоследствии могут являться предметом сделок купли продажи, для учета которых организация также использует счет 91 «Прочие доходы и расходы ».

Продажа долей и ценных бумаг отражается в момент передачи их покупателям. На основа нии п.2 ст.149 НК РФ она не подлежит обложению НДС. Операционные расходы, связанные с обращением объектов финансовых вложений, относятся в дебет счета 91 2 с учетом сумм НДС. Рассматриваемые операции отражаются следующим образом 5:

при передаче вкладов (акции)покупателю(на продажную стоимость)
Дебет 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками »
Кредит 91 1 «Прочие доходы »;
при списании балансовой стоимости проданных финансовых активов –
Дебет 91 2 «Прочие расходы »
Кредит 58 1 «Паи и акции»;
при отражении операционных расходов,связанных с продажей –
Дебет 91 2 «Прочие расходы»,
Кредит 60,51;
при отражении финансового результата от продажи – прибыли:
Дебет 91 9
Кредит 99;
убытка:
Дебет 99
Кредит 91 9.

Учет собственных акций

Акционерное общество может выкупать акции у акционеров в целях их последующей перепродажи, аннулирования или распределения среди своих работников. Выкупленные акционерного общества акции отражаются на активном счете 81 «Собственные акции (доли)». Стоимость выкупленных акций отражают по дебету этого счета и кредиту счетов учета денежных средств. В соответствии с Методическими рекомендациями о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации,утвержденными Приказом Минфина России от 28.06.2000 г. №60н, собственные акции,выкупленные у акционеров,должны читываться по сумме фактических затрат. Ранее они принимались к учету по номинальной стоимости.

Выкупленные акции не дают права голоса на собраниях акционеров, по ним не начисляются и не выплачиваются дивиденды. На балансе организации они могут отражаться до 1 года после выкупа. В течение указанного срока они должны быть либо реализованы либо на их стоимость должен быть уменьшен уставный капитал.

Таким образом, акции, размещенные среди акционеров, поступают в распоряжение эмитента в трех следующих случаях:

При неоплате акций или их неполной оплате держатели в установленный срок.

Возврат неоплаченных акций от покупателя отражается при этом проводкой:
Дебет 81 «Собственные акции(доли)»
Кредит 75 «Расчеты с учредителями» субсчет 1 «Расчеты по вкладам в уставной (складочный)капитал ».

В случае неполной оплаты покупателем акций они также поступают в распоряжение эмитента. При этом денежные средства, имущество, внесенные в качестве оплаты, акционеру не возвращаются и отражаются у акционерного общества в составе внереализационных доходов как невозвращенный долг учредителю. Данная хозяйственная операция сопровождается следующими проводками:

Дебет 75-1 «Расчеты по вкладам в уставной (складочный) капитал »
Кредит 91-1 «Прочие доходы »

При выкупе акций по требованию акционеров.

Согласно ст.75 Федерального закона «Об акционерных обществах »акционеры владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях, если последние голосовли «против »при принятии общим собранием акционеров решений:

о реорганизации общества;
совершении крупной сделки;
внесении изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава общества в новой редакции, ограничивающих права акционеров, голосовавших «против ».

При этом выкуп акций осуществляется по их рыночной стоимости, определяемой без учета ее изменения в результате действий общества, повлекшего возникновение права выкупа акций.

Выкуп акций сопровождается следующими проводками:

при отражении номинальной стоимости вы купленных акций –
Дебет 81 «Собственные акции (доли)»
Кредит 76 «Расчеты по выкупаемым акциям »;
при отражении разницы между рыночной и номинальной стоимостью акций –
а)если рыночная стоимость превышает номинальную стоимость акций:
Дебет 83 «Добавочный капитал» субсчет «Эмиссионный доход »
Кредит 76 субсчет «Расчеты по выкупаемым акциям »;

б)если рыночная стоимость меньше номинальной стоимости акций:
Дебет 76 субсчет «Расчеты по выкупаемым акциям »
Кредит 83 субсчет «Эмиссионный доход »;
при выплате акционерам рыночной стоимости акций – Дебет 76 субсчет «Расчеты по выкупаемым акциям » Кредит 50,51.

При приобретении акций элементом в целях последующего погашения или перепродажи.

При перепродаже акций они списываются с кредита счета 81 «Собственные акции (доли)» в дебет счетов учета денежных средств. Аннулированные акции списываются на уменьшение уставного капитала [Дебет 80 «Уставный капитал», Кредит 81 «Собственные акции (доли)»]. При этом разница в стоимости проданных и аннулированных акций списывается на счет 91 «Прочие доходы и расходы»: на расходы –
Дебет 91 2 «Прочие расходы »
Кредит 81 «Собственные акции (доли)»;
на доходы –
Дебет 81 «Собственные акции(доли)»
Кредит 91 1 «Прочие доходы ».